누군가 주식을 팔고 금을 샀다면, 그 주식을 산 사람도 있고 그 금을 판 사람도 있습니다. 주식을 산 사람의 돈은 주식으로 들어갔고, 금을 판 사람의 돈은 금에서 나왔습니다. 시장 전체로 보면 주식에서 “빠진” 돈도, 금으로 “들어간” 돈도 없습니다. 바뀐 건 가격입니다.

그래서 “주식 시가총액이 1조 달러 줄고 금 시가 가치가 1조 달러 늘었다”는 두 사실을 화살표로 잇는 순간 측정하지 않은 이야기를 지어내게 됩니다. 섹터킹이 자산군 사이에 화살표를 긋지 않는 이유입니다.

① 조류 — 시장 전체 돈의 양. 미국 연준 총자산에서 재무부 계좌(TGA)와 역레포를 뺀 “순유동성”이 대표적입니다. 늘면 금융 시스템에 돈이 풀리는 중이고, 줄면 거둬들이는 중입니다. 모든 자산의 수위를 함께 올리거나 내리는 힘이지만, 인과가 증명된 신호는 아닙니다.

② 가치 변화 — 자산군의 몸집. 자산군 규모 × 기간 수익률입니다. 섹터킹의 산업·섹터 자금 흐름과 같은 정의(기간 시가 가치 변화)라, 주식 안과 밖을 같은 언어로 비교할 수 있습니다. 단 이것은 “이동액”이 아닙니다.

③ 실제 통로 — 기록되는 유출입. 스테이블코인 발행량(크립토로 들어온 달러), MMF 잔고(대기 현금), ETF 순설정(좌수 변화 × 좌당 가치 — 가격 효과가 빠진 신규 자금), 고객예탁금(국내 증시 대기 자금), 외국인 순매수(해외 자금의 실제 매매 차이). 이 층에서만 “유입”과 “유출”을 단정할 수 있습니다.

모든 금액을 달러로 적으면, 달러가 강해지는 기간에는 다른 자산이 전부 조금씩 작아 보입니다. 한국 주식은 지수가 그대로여도 원화가 약해지면 달러 기준으로 내립니다. 그래서 달러 인덱스는 자산군 목록이 아니라 화면 맨 위 잣대 띠에 따로 둡니다. 결론을 읽기 전에 잣대가 얼마나 움직였는지부터 확인하세요.

화살표 대신 쓸 수 있는 도구가 상대 회전 그래프(RRG)입니다. 각 자산의 가격을 추적 자산 전체의 평균으로 나눠 “전체 대비 얼마나 강한가”를 만들고, 가로축에 그 강도, 세로축에 강도가 붙는 중인지(모멘텀)를 놓습니다.

• 개선(왼쪽 위) — 아직 약하지만 힘이 붙는 중
• 주도(오른쪽 위) — 강하고 더 강해지는 중
• 둔화(오른쪽 아래) — 강하지만 힘이 빠지는 중
• 약세(왼쪽 아래) — 약하고 더 약해지는 중

자산은 보통 이 순서로 시계 방향으로 돕니다. 한 자산이 둔화로 넘어가는 동안 다른 자산이 개선에서 주도로 올라간다면, 상대적인 힘이 앞에서 뒤로 옮겨가는 중이라고 읽을 수 있습니다. 이것이 측정 가능한 범위에서 “어디서 어디로”에 가장 가까운 답입니다.

“유동성이 늘었으니 오른다.” 순유동성과 위험자산이 같이 움직인 시기가 많을 뿐, 늘면 반드시 오른다는 규칙은 없습니다. 방향 확인용으로만 쓰세요.

“MMF가 사상 최대니 곧 증시로 들어온다.” MMF 잔고는 금리가 높을 때 자연스럽게 커집니다. 잔고 수준보다 변화 방향이 의미 있고, 미국 개인 MMF 통계는 약 6주 늦게 발표된다는 점도 감안해야 합니다.

“금 시가 가치가 커졌으니 돈이 금으로 갔다.” 금 가격이 오르면 지상의 금 전체 가치가 커질 뿐입니다. 실제 신규 자금은 금 ETF 순설정 같은 통로 지표로 확인해야 합니다.

글로벌 자금 지도는 위 세 층과 회전 궤적을 한 화면에 놓고, 기간(1주·1개월·3개월·1년)별 한 줄 결론을 규칙에 따라 만듭니다. 주식이 받는 쪽으로 보이면 홈의 산업 자금 흐름에서 주식 안의 어느 산업·섹터로 갔는지 이어서 볼 수 있습니다.